杭州天元宠物用品股份有限公司（以下简称“天元宠物”）于2025年4月发布了2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入2,763,726,947.39元，同比增长35.69%；归属于上市公司股东的净利润为45,960,499.31元，同比下降40.13%。本文将对天元宠物2024年年报进行详细解读，分析公司在过去一年中的经营表现、财务状况以及未来可能面临的风险。
关键财务指标分析
营业收入：显著增长，宠物食品业务贡献突出
2024年，天元宠物营业收入达到2,763,726,947.39元，较上年的2,036,821,475.80元增长了35.69%。这一增长主要得益于公司在宠物食品业务上的拓展，宠物食品营业收入为1,175,863,791.58元，同比增长70.80%，成为推动营收增长的主要动力。宠物用品业务也实现了15.08%的增长，收入为1,530,007,016.23元。
从业务板块来看，公司通过积极开拓境内宠物食品销售业务，使得宠物食品销售量同比增长66.99%，采购量也相应增加56.05%。这表明公司在产品市场拓展方面取得了一定成效，尤其是在宠物食品领域，成功抓住了市场需求增长的机遇。
净利润：同比下滑，多重因素共同作用
归属于上市公司股东的净利润为45,960,499.31元，较去年的76,767,128.58元下降了40.13%。净利润下滑主要有以下几个原因：1. 新公司运营亏损：2024年公司在美国新泽西州和加利福尼亚州设立了控股子公司开展跨境电商出口仓储物流业务，截至期末仓储使用率在50%左右，两家公司合计亏损约1,336.16万元。2. 股份支付费用：公司实施了限制性股票激励计划，2024年确认股份支付费用约1,108.93万元。3. 存货跌价准备：公司期末对部分库存计提存货跌价准备，2024年度计提约3,123.35万元。4. 市场推广费用增加：2024年公司积极推进与全球头部宠物食品品牌的合作，报告期内市场推广费用较上年有较大幅度增长。
扣非净利润：降幅大于净利润，凸显盈利质量变化
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为30,576,356.88元，相较于2023年的66,701,035.03元，下降了54.16%，降幅大于净利润的下降幅度。这主要是由于公司非经常性损益项目的影响，如非流动性资产处置损益、政府补助、金融资产公允价值变动损益等。扣非净利润的大幅下降，反映出公司核心业务盈利能力面临挑战，盈利质量有所下滑。
基本每股收益与扣非每股收益：双双下降
基本每股收益为0.37元/股，较去年的0.61元/股下降了39.34%；扣非每股收益为0.25元/股（注：原文中基本每股收益与稀释每股收益数值相同，此处按计算应为0.25元/股），同样呈现下降趋势。这与净利润和扣非净利润的变化趋势一致，主要受净利润下滑影响，反映了公司每股盈利水平的降低，对投资者的回报减少。
费用分析
销售费用：大幅增长，市场推广力度加大
2024年销售费用为249,066,553.72元，相比2023年的149,274,966.52元，增长了66.85%。增长的主要原因是本期市场营销推广费及营销人员薪酬增加。公司为了扩大市场份额，尤其是在宠物食品业务的推广上，加大了市场推广投入，包括参加各类展会、投放广告等，同时营销人员数量或薪酬的提升也导致了费用的增加。
管理费用：稳步增长，运营规模扩大所致
管理费用为83,500,872.96元，较2023年的73,542,191.95元增长了13.54%。随着公司业务规模的扩大，运营管理的复杂度增加，相应的职工薪酬、咨询费、办公费用等管理支出有所上升。其中，职工薪酬从43,542,663.17元增加到44,541,775.91元，咨询费从3,624,232.77元增加到6,645,917.58元。
财务费用：显著下降，借款与汇率因素影响
财务费用为4,932,515.22元，相比2023年的11,818,891.18元下降了58.27%。这主要得益于本期借款利息支出下降以及人民币贬值致使汇兑收益增加。公司借款规模的调整使得利息支出减少，同时人民币汇率波动带来了汇兑收益，共同推动了财务费用的下降。
研发费用：持续增加，注重产品创新
研发费用为30,800,767.24元，较2023年的23,959,488.80元增长了28.55%。公司持续投入研发，旨在提升产品竞争力，满足市场对宠物产品不断变化的需求。报告期内，公司开展了多项研发项目，如便于定位的多功能宠物衣、便携式多用途仿生小型宠物包等，涉及宠物健康、环保、智能化等多个领域。
研发情况分析
研发人员情况：数量与结构优化
研发人员数量从2023年的90人增加到2024年的96人，增长了6.67%。学历结构上，本科及以上学历人员占比有所提升，本科人数从46人增加到56人，硕士从1人增加到2人。这表明公司在不断充实研发队伍，提升研发团队的整体素质，为产品创新提供人力支持。
研发投入：力度加大，聚焦市场需求
研发投入金额为30,800,767.24元，占营业收入比例为1.11%。公司围绕宠物产品的多功能化、智能化、环保化等方向进行研发，以满足市场需求。例如，水暖控温型宠物窝垫的研发，为宠物提供安全、恒定的温暖环境，尤其适用于老年宠物、幼宠和患病宠物的健康需求；自清洁智能猫砂盆的研发，提高了猫主人的使用便利性。
现金流分析
经营活动现金流：净额大幅增长，销售回款与存货控制有效
经营活动产生的现金流量净额为176,524,214.98元，相比2023年的16,236,301.61元增长了987.22%。这主要得益于公司销售回款在较上年增长的情况下，合理控制存货库存。销售商品、提供劳务收到的现金为2,610,098,995.23元，同比增长25.75%，表明公司产品销售情况良好，资金回笼顺畅。同时，公司对存货的管理更加有效，存货采购量有所控制，使得经营性现金流得到显著改善。
投资活动现金流：净额为负，持续布局海外业务
投资活动产生的现金流量净额为 -251,782,260.09元，较2023年的 -205,493,220.47元下降了22.53%。投资活动现金流出小计为1,284,574,041.28元，主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金以及投资支付的现金。公司加速推进海外供应链团队的建设，越南工厂、柬埔寨工厂生产规模进一步扩大，并在美国设立控股子公司开展跨境电商出口仓储物流业务，这些投资活动导致投资现金流出增加，投资活动现金流净额为负。
筹资活动现金流：净额下降，借款规模调整
筹资活动产生的现金流量净额为 -143,294,372.43元，较2023年的82,281,180.51元下降了274.15%。主要原因是本期借款较上期减少，筹资活动现金流入小计为547,266,716.53元，同比下降25.59%。同时，偿还债务支付的现金和分配股利、利润或偿付利息支付的现金等现金流出有所增加，导致筹资活动现金流净额大幅下降。
风险分析
市场风险
境外市场依赖风险：公司境外销售业务收入是主要的收入与利润来源，若境外国家和地区的政治、经济、贸易政策等发生较大变化，或我国出口政策发生重大变化，可能对公司境外业务产生不利影响。例如，贸易摩擦可能导致关税增加，降低产品竞争力，影响销售规模和利润。
市场竞争加剧风险：宠物用品行业进入门槛相对较低，随着行业前景被普遍看好，较多国内外企业进入该领域，市场竞争日益激烈。如果公司未来无法在产品开发、生产、销售各方面保持优势，将面临主要产品市场份额和盈利能力下降的风险。
经营风险
原材料价格波动风险：宠物产品原材料价格受行业政策、经济环境、市场供求关系等因素影响较大，原材料价格的波动将对公司盈利状况产生影响。例如，若面料、剑麻等主要原材料价格大幅上涨，而公司产品价格调整具有一定周期，可能导致成本上升，利润空间压缩。
新产品开发及推广风险：宠物用品行业品类多、变化快，公司需要及时开发出紧跟市场变化的产品。如果新产品不能获得市场认可，或者在市场竞争、推广及运营成本控制等方面出现不利变化，可能导致客户流失，影响公司盈利水平和未来发展。
财务风险
应收账款坏账风险：随着公司业务规模扩大，应收账款规模亦逐年增长，报告期末账面价值为365,907,301.26元，占当期营业收入的比例为13.24%。若应收账款无法收回，且公司未能对相关应收账款购买出口信用保险或虽投保但赔付金额无法完全覆盖损失时，将面临坏账损失，影响公司业绩。
存货跌价风险：报告期末存货账面价值为429,241,505.26元，占当期营业收入的比例为15.53%。公司存货余额较大主要因宠物食品业务备货规模扩大，若部分存货因市场需求变化等原因滞销，可能面临存货跌价损失，影响公司利润。
管理层报酬情况
董事长：薛元潮从公司获得的税前报酬总额为73.55万元。
总经理（兼董事长）：薛元潮从公司获得的税前报酬总额为73.55万元。
副总经理：江灵兵68.07万元、薛雅利58.41万元、虞晓春67.16万元、张中平57.61万元、田金明63.10万元。
总体来看，天元宠物在2024年营业收入实现了显著增长，但净利润却出现较大幅度下滑，公司在业务扩张过程中面临着运营成本上升、新业务亏损等挑战。同时，公司在市场、经营和财务等方面存在一定风险，需要通过优化业务结构、加强成本控制、提升产品创新能力以及强化风险管理等措施，来提高公司的盈利能力和抗风险能力，实现可持续发展。投资者在关注公司业务增长潜力的同时，也需密切留意上述风险因素对公司业绩的影响。
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